a站被罚12万元

首日零破发与“上市即巅峰” 如何看待新股爆炒风险？_我的网站

A |     　　宇树科技（688836.SH）8月19日登陆科创板，发行价150.80元/股，开盘即冲至1100元/股，较发行价上涨629%，假设开盘即卖出，一签最多净赚约47.5万元。
　　然而，"打新造富"的另一面是：2025年上市的新股中，约七成在上市次日下跌，首日涨幅越高的新股，后续回撤往往越深。    注册“罗永浩”淘宝直播间的经纪公司为杭州交个朋友智慧科技有限公司，据启信宝APP显示，该公司成立于2022年9月23日，注册资本为100万人民币，法定代表人为赵慧利。据启信宝APP显示，赵慧利还担任杭州世纪睿科信息技术有限公司的法定代表人，杭州交个朋友智慧科技有限公司与杭州世纪睿科信息技术有限公司存在间接关联。　　宇树科技继第一天冲高回落报收845元，第二天继续下跌18.7%，第三日收跌2.12%。东吴证券吴劲草、阳靖分析，未来罗永浩将会同时在淘宝和抖音两个平台分别进行直播。

B | 在平台经济反垄断法实施之后，已经不会有所谓“二选一”的情形。

C | 最高点接盘的资金已亏损近40%。

D | 　　首日零破发与“上市即巅峰”2026年，新股市场的赚钱效应比2025年更甚。数据显示，截至8月17日，年内已上市的94只新股首日收盘悉数上涨，较发行价涨幅介于21.53%至1510.52%之间，平均涨幅279.22%，已经高于2024年、2025年的同期水平，更是远高于2023年的66.45%，长进光子（688635.SH）、臻宝科技（688797.SH）首日涨幅就分别超过15倍、12倍。新股表现数据一览。

E | 对于罗永浩而言，同时在两个平台上直播将有助于接触到更多的客户。　　从破发率看，2023年新股的首日破发率21.41%，2024年骤降至2%，2025年彻底清零，2026年以来延续首日“零破发”态势。而抖音和淘宝的平台环境和客户心智都有很大差异，因此判断“交个朋友”将会在两个平台分别开设两个不同的直播间进行直播。　　然而，破发消失的另一面，是“上市即巅峰”的普遍化。据证券时报统计，2025年新股在上市次日实现股价上涨的仅30只、占比30%，下跌的达70只、占比70%。对于淘系平台而言，罗永浩/交个朋友的加盟将显著提升平台主播矩阵的整体实力，带来新流量且提升多样性；抖音平台受影响程度不大，一是抖音本身中心化程度低，罗永浩/交个朋友的占比不高，二是抖音交个朋友直播间已经不需要罗永浩亲自直播就能保证相当的成交额。2020年3月26日上午10点，罗永浩发布了微博和抖音视频，正式宣布抖音成为其独家直播带货平台，同时在当年4月1日晚8点开启首场直播。　　2026年的情形同样未改观。

F | 界面新闻发现，尽管年内新股上市首日无一破发，但易思维（688816.SH）、乔路铭（920079.BJ）目前均已跌破发行价。据中国经济网，2020年4月1日晚11点，新晋带货主播罗永浩在抖音完成了直播首秀。

G | 数据显示，整场直播持续3小时，支付交易总额超1.1亿元，累计观看人数超4800万人。罗永浩创下了抖音平台当时已知的最高带货纪录。

H | 易思维上市首日最高涨到了107.74元/股，现价48.1元/股；乔路铭更是在上市仅仅18个交易日后就跌破发行价。6月12日，@罗永浩发布微博称，将再次埋头创业，并退出所有社交平台。@罗永浩微博12日深夜发布消息称，一眨眼竟然快十三年了，过得真快啊。　　一边是首日零破发、平均涨幅近280%的狂欢，一边是大量新股次日下跌、涨幅越大回撤越深的现实。明天我就正式退出微博和所有的社交平台，再次埋头创业去了。

I | 想说的话其实还挺多，但基本上提前都跟@晚点LatePost说完了，他们应该是明天下午发稿。每日经济新闻记者注意到，此前，有媒体从知情人士处获悉，在6月份进行的一场内部讲话中，罗永浩宣布正式退出“交个朋友”管理层，但仍会以主播身份参与直播。这种“冰火两重天”，正是发行定价、筹码结构与交易制度共同作用的结果。　　一名资深券商人士向界面新闻表示，由于新股发行采用较低的市盈率定价，上市后股价往往会出现较高溢价，而近期打新的高收益又吸引了资金集中打新；高换手率也意味着，中签客户大部分选择在第一天卖出股票锁定利润。　　需要说明的是，A股发行定价早已不是核准制时代“一刀切”的低市盈率模式：2019年科创板试点注册制，率先放开定价约束，2020年创业板跟进试点注册制，2023年全面注册制落地后，主板也取消延续多年的23倍市盈率隐形窗口指导，各板块发行价格交由机构询价博弈形成。

J | 在罗永浩“离开”83天后，交个朋友突然傍上老牌上市公司世纪睿科。8月29日晚，世纪睿科公告称，公司与交个朋友签订为期五年的独家合作协议。协议规定，世纪睿科将通过运营交个朋友旗下的抖音账号，向客户提供直播技术支持、现场运营、视频内容制作、产品销售等新媒体服务。预计在2022年11月1日达成合作条件后，交个朋友的收入和成本都会归到世纪睿科名下，交个朋友可按协议分成收益。　　不过，据上述券商人士观察，实操层面，部分发行人与承销商出于规避新股破发、发行失败的考量，定价时会选择相对保守，客观上为上市首日的二级市场溢价预留了空间。　　“我不认为问题简单在于'IPO发行价定低了'。”汇生国际资本总裁黄立冲向界面新闻指出，“真正的问题，是发行市场定的是一个机构询价价格，二级市场首日交易的是极少量流通筹码，两者面对的供求结构完全不同。2007年成立的世纪睿科，是一家全媒体应用解决方案供应商，包括内容制作、直播、系统维护及产品销售等服务，于2014年在港交所上市。多年来，世纪睿科为国内外大型项目、体育赛事等活动的视频直播和转播提供技术支持，如北京奥运会、中国首个直播星平台等，拥有丰富的全媒体行业经验。

K | 从公司业绩来看，世纪睿科2022财年中报显示，公司今年上半年营收同比增长23.51%至1.37亿元，归母净亏损2700.3万元，亏损同比扩大29.1%。据2021财年年报，世纪睿科全年营收2.03亿元，同比增长32.28％，归母净亏损6161.5万元，亏损同比减少36.83％。频准激光（688826.SH）上市首日收盘1152元/股，已经是发行价的6倍多。即使盈利完全没有变化，估值倍数也会被机械地放大六倍。

L | 因此真正存在的不是简单的'发行价错误'，而是一级市场估值、极低流通比例、热门主题、打新赚钱效应、情绪等因素，共同造成的短期定价失真。每经记者翻看世纪睿科公告发现，在与交个朋友签订独家合作协议前，世纪睿科就已率先布局了与短视频平台的合作，并签订了不低于50亿结算GMV（商品交易总额）的合作协议。但想实现这个数字目标并不容易，每经记者曾采访获悉，罗永浩带货2年，实现了100亿元GMV。

M | 其实，世纪睿科与交个朋友的合作，早已开始。

N | “自去年底开始，交个朋友的一些子号已由世纪睿科负责运营。

o | ”交个朋友方面相关负责人向每经记者透露，罗永浩与世纪睿科高管李钧关系“很好”。”　　“供求关系决定价格。

p | 截至发稿，世纪睿科（HK1450）股价涨幅达7.3%，报2.94港元/股，总市值38.55亿港元。每日经济新闻综合自中国经济网、罗永浩微博、每经记者·杜蔚、东吴证券吴劲草、阳靖、公开资料。”一名投行人士向界面新闻谈到，“想要平抑价格，要么是多发新股，但可能破发，又会被投资者质疑抽水市场；要么是提高个股的新股发行规模，但必然导致大规模超募，会被质疑资金闲置浪费；要么是上市的同时老股转让，增加流通盘规模，但就会导致老股东上市之初就变现离场，会被质疑老股东赚够了让散户承担后续发展风险。”　　以宇树科技为例，该股本次发行4044.64万股仅占发行后总股本的10%，上市初期可流通筹码极其有限，而中签率却刷新科创板历史新低。极少量筹码面对巨大资金需求，价格弹性也就被急剧放大。　　港股过去有不少“小妖新股”上市首日爆拉后持续阴跌，最终散户套牢。A股目前的新股上市前五日无涨跌幅限制、融券券源有限等制度环境，是否容易复制类似的“首日高潮、后市凉凉”路径？机构投资者在新股上市后多久才会真正基于基本面重新定价？　　对此，黄立冲向界面新闻表示，“不认为A股会完全复制香港小妖股，因为制度、投资者结构、上市审核、流动性都不同。但它们具有一个共同的金融规律：当极少量流通筹码遇到巨大的故事需求，短期价格可以严重偏离长期价值；一旦边际买家消失，价格就会重新寻找基本面支撑。

q | ”　　这种定价机制也解释了机构为何在新股初期“袖手旁观”。资深投行人士、前保荐代表人王骥跃向界面新闻指出，“一般在上市三个月后，市场充分博弈了，机构投资者才会真正基于基本面重新定价；个别优质公司除外，总之，一般至少是要等换手率稳定下来。”　　如何看待追高风险？全面注册制后，新股交易制度为：沪深主板、科创板、创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，主板恢复10%、双创板块恢复20%；为抑制过度炒作，交易所设盘中临时停牌机制——股价相对开盘价涨跌触及30%、60%各临停10分钟。

r | 同时A股实行T+1：中签新股上市首日即可卖出，但上市当天在二级市场买入的筹码需待第二天交易。　　这样的案例并不少见。2025年4月上市的中国瑞林（603257.SH），上市首日股价冲高至162元/股，随后一路下跌至46.02元/股，跌幅高达72%。　　2026年的新股同样出现分化：除易思维等新股已破发外，宇树科技发行市盈率高达219.23倍，一旦盈利兑现不及预期，估值压缩的空间同样可观。　　在黄立冲看来，为减少投资者所面临的风险，制度层面亦有可为。其一，优化IPO询价机制，提升长期资金报价权重与责任约束，避免刻意压低发行价，破除新股“稳赚不赔”的投机认知，从根源遏制炒作需求。其二，优化首发筹码结构，针对总股本大、流通比例极低的热门新股，可通过提高公众发行比例、调整战投配售规则，增加上市初期有效流通筹码。其三，完善多空平衡的定价机制，让多空观点均可合理表达，纠正单边的定价偏差。其四，对异常高估值、小流通盘新股，加强估值风险展示。

s | （文章来源：界面新闻）。

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Published on:21:50:52